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网里有鱼 留言于: 2019-3-11 9:31:00

网里有鱼



主题: -

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-600406*2000*20.83



网里有鱼: (2019-3-11 9:45:00) ——

+601336*1000*48.65




小小学生: (2019-3-11 18:43:00) ——

对国电南瑞的操作真好,我还认为国电南瑞去年涨的太多。




安云: (2019-3-11 21:03:00) ——

 风格貌似在切换,

但没有关系,

低位定投的各类种指数基金起了很好的平衡作用。




安云: (2019-3-11 21:04:00) ——

大部分投资者要么仓位不足,

要么是热点没踩到,

所以,大部分投资依然沉迷短线的杀进杀出。

忙得不亦乐乎。





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小小溪 留言于: 2019-3-10 22:59:00

小小溪



主题: 早茶新闻

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全面准确理解市场化法治化 尽责呵护股市健康运行
https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2019-03-10/doc-ihrfqzkc2763669.shtml


银保监会副主席王兆星:五类特征影子银行将继续允许
https://finance.sina.com.cn/money/bank/2019-03-09/doc-ihrfqzkc2553616.shtml


九大机构看后市:反弹休整结构可期 聚焦科创主线
https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2019-03-10/doc-ihrfqzkc2753217.shtml



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波波 留言于: 2019-3-10 17:24:00

波波



主题: 做投资,要相信周期

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霍华德•马克斯先生的著作总能给读者以新的启迪。投资者的思维是线性的,但经济和金融市场是有周期的。周期是创造和吞噬财富背后的巨大力量。成功的投资者往往能不被习惯的线性思维所左右,努力认识、把握,甚至驾驭周期。

——缪建民

http://www.sohu.com/a/298768181_481550

 



周密: (2019-3-11 9:19:00) ——

周期,趋势,技术,等等等等等,都不及先做好一件事:明白“价值“的存在。




波波: (2019-3-11 9:39:00) ——

谢谢周老师回复,明白“价值”的存在,投资“价值”





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大象 留言于: 2019-3-9 20:40:00

大象



主题: 巴菲特1962

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主要关于合伙协议

今年把很多投资都放在了(非上市)公司控制上,因而如果把Dempster的股份估计为 50美元一股的话,我们的总资产到十月底约增加了 5.5%。今年道琼斯的表现不好(因此我们跑赢道琼斯指数 22.3 个百分点),如果表现好的话,我们的相对业绩就将会变得很难看。我们今年的业绩有 40%可以归功于 Dempster 资产价值的增值,其它投资则贡献了另外 60%。我想提醒各位的是我并没有刻意去猜测市场的情况,只是在市场上的股票价格显得昂贵的时候,我自然就把目光放在了其他的资产上。今年的表现,应该说,具有相当的偶然性。基本规则由于有合伙人坦白地承认看不太懂我的整一封信,尤其是我也把这信写得越来越长。我觉得在此再次强调几个关于我们合伙企业的基本规则。当然有些合伙人会觉得这种反复的重复实在让人难以忍受,但我宁愿十个合伙人中有九个感到无聊郁闷,也不愿有一个合伙人误解了其中一些基本的规则。1、任何保证给予一定回报率的承诺都是放屁(我们这里当然也没有这种承诺)。2、在任何一年中,如果我们未能取得6%的回报率,则下一年中那些选择每月收到一定资金的合伙人会发现收到资金将有所减少。3、我们所提到的年回报率,是指我们投资组合的市场价值与其年初时的市场价值的对比。这跟我们的税收情况没有关联。4、至于我们在一年到底是做得好还是不好,主要要看道琼斯指数的情况而定,而不是看我们的绝对收益情况。只要我们战胜了道琼斯指数,我们就认为我们在这一年是做得比较好的,否则的话你们就应该无情地把西红柿扔向我的头。5、虽然我认为5年是一个更加合适的时间段,但是退一步说,三年是最少最少的一个检测投资绩效的时间段。如果在累积三年(或更长)的时间里我们的投资绩效表现糟糕,那无论是你们还是我自己都应该考虑一种更好的让资金保值增值的方式。6、我从来都不懂如何去预测市场的未来走势,也不会试图去预测商业产业在未来的波动。如果你们认为我可以去预测这些东西,或者认为这些预测对于投资行为是非常重要的因素,那你们就不应该加入这个合伙企业。7、我不可能对最终的投资结果有所保证,而以下是我所能作出的承诺:a、我们的投资将是基于价值而非市场的流行观点进行的。b、我将致力于通过在最大范围内确保投资的安全边际来减少我们可能遇到的永久性资本损失(不是暂时性的短期损失)。c、事实上我、以及我的妻子和孩子的全部净资产都投资在合伙企业当中。1962年的表现我们不断地告知我们的合伙人:我们将在道琼斯下降的时候闪耀出光芒,而在道琼斯上升时涨红双颊。上述预言在今年得到了证实。由于在近几个月中的重整旗鼓,市场水平并没有向有些人预测的那样产生令人惊恐的下跌。指数一度从年初的731点跌至六月份的535点,然而在年末重新恢复至 652点的水平。而在1960年年末,道琼斯指数是 616 点。所以虽然过去两年市场中有许多的动作,然而实际上我们目前面临的市场离 1959年和 1960年的市场并不远。年增长率与道琼斯对比累计增长率与道琼斯对比我个人的想法是(没有科学根据),长期而言我们所能取得的最好的成绩就是年均复合增长率超过10%。所以上述的结果可能将会需要向下修正。对于资金增加可能带来投资绩效下降的忧虑,我在上年的年报当中已经有所提及。资金的增加目前对我们的投资来说有利有弊,总体而言我认为对我们的绩效不会有明显的影响。我也已经保证在我认为会对我们的投资绩效有影响的时候及时将这种判断告知各位。从1957的三十多万美元到 1962年的700多万美元,我目前仍不认为资金的增加会降低我们的投资绩效。(其他)投资公司(的表现)两个最大的开放基金和两个最大的封闭基金的业绩表现。复利的快乐以上是10 万美金分别按照 5%、10%和 15%的年利率复合增长 10 年、20 年和 30 年的情况。我们的运营方法(之前的年报已有提过)Dempster Mill Manufacturing Company1962年我们的突出表现是我们控制了这家公司。该公司主要生产价格低于 1000 美元的农场器械(包括灌溉系统)。这家公司面临的情况是没有利润产生,低存货周转率和停滞不前的销售业绩。我们在大约 1961年8月将这家公司大部分股权买下,均价约在 28 美元。当你买下一家公司后,对你而言市场的价格波动已经不再重要,重要的是这家公司的资产到底价值几何。在买下该公司后,我们努力尝试使该公司的成本降低,降低其管理费用,提高其资金利用效率。然而所有的这些努力都化为了泡影。在六个月之后,我们意识到我们需要给这间公司带来一些新的变化。一个朋友向我介绍了Harry Bottle,在他的帮助下所有的一切都上了正轨,他不但完成了我们的所有目标,还为我们带来了不少有利的惊喜。目前该公司持有的证券价值约35美元/股,生产制造部分的价值约为16美元/股。沃伦 巴菲特1962年



周密: (2019-3-11 9:19:00) ——

谢谢大象,很好的文!




大象: (2019-3-11 16:45:00) ——

巴菲特给合伙人的信 1958:

我无意于预测股票市场,我主要的精力是寻找被低估的证券。公众普遍相信,他们一定可以从股票投资中获利。然而,我深信这种信仰将最终导致麻烦。如果发生,被低估的证券价格(依我看而不是其内在价值)也将无可避免会受到实质影响。

1958 年的经营结果

在我去年的信中,我曾写道:

“我们的业绩,相对而言,可能熊市中表现比牛市中表现更好。因此,能有以上的结果,主要还是我们处在应当表现相对好的一年。如果哪一年市场总体有一个比较大的涨幅,能够赶上平均水平我就已经非常满意了。”





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熊延 留言于: 2019-3-9 8:52:00

熊延



主题: 关于今日市场表现,证监会新闻发言人3月8日表示,不做评论,证监会将履行好监管职责,促进市场健康稳定发...

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看来是技术性回调


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周密 留言于: 2019-3-8 15:08:00

周密



主题: ——+

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600271     航天信息         卖出         30.2 *       1000

002078     太阳纸业         卖出         7.11 *       3000

002534     杭锅股份         买入         6.86 *       3000

600271     航天信息         卖出         30.42        *       1000

600271     航天信息         卖出         30.46        *       1000

600271     航天信息         卖出         30.62        *       1000

600271     航天信息         卖出         30.69        *       1000

600271     航天信息         卖出         30.7 *       1000

600271     航天信息         卖出         30.94        *       1000

600271     航天信息         卖出         31.08        *       1000

600271     航天信息         卖出         31.13        *       3000

601398     工商银行         买入         5.66 *       6000

600271     航天信息         买入         30.75        *       1000

600271     航天信息         买入         30.6 *       1000

600271     航天信息         买入         30.55        *       1000

600271     航天信息         买入         30.45        *       1000

600271     航天信息         买入         30.33        *       1000

002078     太阳纸业         买入         7.21 *       3000

600271     航天信息         卖出         30.81        *       2000

600271     航天信息         卖出         30.9 *       1000

000166     申万宏源         卖出         5.81 *       3000

600271     航天信息         卖出         31.103      *       1000

600271     航天信息         卖出         31.28        *       2000

600271     航天信息         卖出         31.36        *       1000

600271     航天信息         买入         30.93        *       1000

600271     航天信息         买入         30.85        *       1000

204001     GC001      卖出         2.36 *       400

600271     航天信息         买入         30.56        *       1000

000166     申万宏源         买入         5.74 *       3000

600271     航天信息         买入         30.5 *       2000

002078     太阳纸业         买入         7.1   *       3000

600271     航天信息         买入         30.41        *       1000

600271     航天信息         买入         30.31        *       1000

600271     航天信息         买入         30.26        *       1000

600271     航天信息         买入         30.002      *       2000

600271     航天信息         买入         29.89        *       1000

002534     杭锅股份         买入         6.7   *       3000

600271     航天信息         买入         29.88        *       1000

601398     工商银行         卖出         5.62 *       6000

600271     航天信息         买入         29.829      *       1000

002534     杭锅股份         卖出         6.8   *       3000

600271     航天信息         卖出         30.21        *       1000

131810     -001      卖出         2.125        *       600


[align=right][color=#000066][此贴子已经被作者于2019-3-12 15:52:35编辑过][/color][/align]
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老三 留言于: 2019-3-8 11:29:00

老三



主题: 中午30分:查理·芒格的智慧:投资的格栅理论(28)

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       伯·巴克的沙堆比喻是我们理解不同系统的行为的有力工具。在自然和社会系统中,我们可以看到这种稳态:系统由一系列固着的、处于临界状态的亚系统组成,在某种情况下,慢慢地才能发现它们滋生的极端性。股市也是这样的系统吗?当然是,巴克说。


         在“由很多人参与的股票市场的价格波动性”这篇与另外两位同事一起合写的文章中,巴克为他的理论做了解释。他们建立了一个非常简单的模型以期捕捉股市中两种不同参与者的行为。他们将这两种人分为易受影响的交易员和理性的投资者。这里要向这些作者道歉,我将会用大家更熟悉的基本面交易者和趋势交易者来代替他们的称呼。趋势交易者通过市场的变化在股票上升时买入或下跌时卖出来获利。基本面交易者基于股价和真实价值之间的差异来决定买入或卖出,而非股价的变化。如果股票目前的价值高于价格,基本面交易者将买入股票;如果价值低于目前的价格,他们将卖出股票。


         大部分情况下,趋势交易者和基本面交易者的相互作用基本是平衡的。市场的整体买入和卖出没有太大变化。我们可以将其说成沙堆处在成长期,还没有出现崩溃现象。换句话说,市场是多样的。


        股价上升时,趋势交易者相对于基本面交易者的比例增加。这起到了作用。随着股价的上升,越来越多的基本面交易者决定卖出股票,离开市场;同样越来越多的趋势交易者被股价上升而吸引进入市场。当基本面交易者的数量相对少的时候,股市的泡沫出现了,巴克解释说,因为股价远高于基本面交易者愿意支付的价格。进一步拓展沙堆的比喻,随着基本面交易者的减少,以及趋势交易者的增多,沙堆的形状变得越加陡峭,发生雪崩的可能性越来越大。我们可以再次说,基本面交易者和趋势交易者之间不再平衡,我们走向了多样性消失之境。


        在这里记住巴克的自组织临界性能够解释所有雪崩的情况很重要,如果它只能用于解释某个特定的雪崩的话就没什么意义了。如果我们最终可以预测个人的雪崩,那这肯定不是因为人们掌握了自组织临界,而是因为掌握了其他还没有发现的科学。


         这无损于巴克思想的重要性。真实情况是,很多著名的经济学家认为巴克在自组织临界性上的研究,是对复杂适应性系统如何表现的可信解释,这些科学家包括诺贝尔物理学奖得主菲尔·安德森和圣达菲研究所的布赖恩·亚瑟。他们都认为自组织系统由不稳定的波动所主导,而这种不稳定是经济体系中无法避免的特征。


        当然,所有参与者对股市的不稳定带来的痛苦感同身受。这种痛苦让很多人晕头转向。如果能够更好地了解它,自然能够缓解我们的沮丧。为了更好地看待不稳定的动态,我们要再回顾一下社会科学。


         政治学家黛安娜·理查兹致力于调查导致复杂系统中的个体变得不稳定的原因。用巴克的说法是,她试图找出一个复杂系统的个体到达自组织临界点的原因。


         根据理查兹的观点,一个复杂的系统需要容纳系统中个体的大量选择。她将这称为“集体选择”。集合所有个体的选择并不总是能够得到群体的选择;我们也无需假设选择的集合(也就是个体选择的总和)总会是稳定的结果。理查兹说,当系统中的所有参与者获得的信息能够让他们得出单一的群体决策时,集体选择出现了。集体决策的出现,不需要所有的参与者都拥有特定的信息,但他们要对不同的选择持相同的解释。理查兹认为这种相同的解释,也就是她所说的共识,在所有复杂的稳定系统中扮演着重要的作用。共识越低,则不稳定性将越高。


         这里有一个问题是,人们如何从众多选择中筛选。查理兹说,在没有明显倾向的情况下,系统趋向于在各种可能性中不断循环。你可能会认为这种循环结果将导致不稳定,但查理兹说,如果参与者对各种选择持有类似的思想框架(也就是共识),将不会产生不稳定。如果系统参与者对系统中的潜在选择没有相似的思想框架,就有出现不稳定的危险。这与股市的情况完全一致。


         如果退一步来思考市场,我们已经可以辨别出呈现不同源模型的组成。我们已经知道基本面交易者和趋势交易者拥有不同的源模型。那些对个别公司不感兴趣,只对整体市场大势感兴趣的宏观交易者的源模型是什么呢?多空对冲基金的源模型呢?统计套利者和企业家的区别是什么呢?追求低波动性-绝对回报的量化策略呢?这里每个团队根据不同的事实、对市场运作的不同观点以及他们各自参与市场的方式,制定不同的策略。实际上,股市中有很多不同的源模型,如果查理兹的理论是正确的,那么正是这些导致了周期性的动荡。


         如此看待复杂系统的价值是,如果我们了解了不稳定的原因,那么我们就有了清晰的方向,找到一些方法去解决这种不稳定性。查理兹说,一个要点是,我们应该考虑各种思想框架之下的信仰结构,而不是选择的特异性。另一个要点是,如果共识的概念是错误的,那研究的重点将是知识在系统中如何交换。在下一章的心理学中,我们将重点放在下面的两个方面:个体如何形成信仰结构,以及信息如何在股市中交换。


         在此,我们有一个分析社会系统的指南针。无论经济学、政治学还是社会学,我们都可以说它们是复杂的系统(它们拥有众多的独立单元),它们是适应性的(系统中的个体基于与其他个体的互动以及与整个系统的互动来调节自己的行为)。我们还发现这些系统拥有自组织的性质,一旦组织起来,它们将出现突变行为。最后,我们明白复杂适应性系统是不稳定的、周期性的到达自组织临界点。


         通过研究自然科学和社会科学不同领域的大量的复杂适应性系统,我们得出了以上结论。在目前的研究中,我们还不知道系统为什么会如此表现。我们还没有了解如何预测未来表现,尤其是在包括了难以预期的单元(人类)的复杂社会系统中。但我们可能走在一个更有价值的方向上。


        复杂的社会系统与复杂的自然系统之间的区别可能是,在社会系统中我们可以改变个体单元的行为。虽然我们无法改变飓风的轨迹,但部分人关心的是,我们可以通过影响个体对不同情况的反应,而影响最终的结果。换句话说,尽管自组织临界点是包括经济系统在内的所有复杂适应性系统的内在特质,尽管某种程度的不稳定是无法避免的,我们有可能通过更多地了解是什么导致了不可避免的临界点,而阻止一些可能出现的雪崩。


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随缘人 留言于: 2019-3-8 8:45:00

随缘人



主题: 2019年3月8日(周五)将进行新股申购

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锦浪科技:申购代码:300763,申购价格:26.64/股,申购上限:2.00万股。



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小小溪 留言于: 2019-3-7 21:17:00

小小溪



主题: 早茶新闻

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财政部记者会:实际减负数额会高于2万亿
http://finance.sina.com.cn/zt_d/2019lh/


央行报告:去年微型企业贷款利率连续5个月下降
https://finance.sina.com.cn/roll/2019-03-07/doc-ihsxncvh0631473.shtml


券商股为啥这么牛:2月家家都日进斗金
https://finance.sina.com.cn/roll/2019-03-07/doc-ihsxncvh0465341.shtml


已经有12家券商上线科创板开户线上预约功能
http://finance.sina.com.cn/zt_d/kcbkh/



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米粒 留言于: 2019-3-7 20:22:00

米粒



主题: 疯狂的市场

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中信建投6块钱涨到了31块钱,紫金银行10天8板,中国人保顶一字板疯了



米粒: (2019-3-7 22:07:00) ——

领益智造亏3亿,涨133%;

华映科技亏46亿,涨133%;

天和防务亏1.5亿,涨111%;

金证股份亏1.4亿,涨104%;

安信信托亏15亿,涨94%;

东方金珏亏10亿,涨100%;

奥马电器亏14亿,涨83%;

太平洋亏13亿,涨79%;

最夸张的是没有钱喂猪,猪被饿死的雏鹰牧业,大亏31亿,竟然也涨了74%。


而作为风险预警的业绩爆雷指数,竟然成为最佳选股神器,有基金经理感慨,终于想清楚这轮行情是什么了,就叫爆雷牛!





小小智慧树: (2019-3-8 8:51:00) ——

哈哈




米粒: (2019-3-8 12:58:00) ——

大盘下雨,为何妖股依旧




新股: (2019-3-8 15:51:00) —— 哈哈

自我救赎,回光返照。




安云: (2019-3-8 15:54:00) ——

车上听一股民说,我看除了中石油没怎么涨,其它都涨疯了。你看我一进去就套了。

没想到也会洗衣得这么惨烈、,真的中国股市玩不得。

我一看也不算深套,但是看他脸上十分的愤怒,只能说,有些人天生不适合来股市





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周密 留言于: 2019-3-7 15:07:00

周密



主题: ——+

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600271 航天信息 卖出 30.750 * 1000
600271 航天信息 买入 27.506 * 1000
000001 平安银行 买入 12.830 * 2000
600271 航天信息 卖出 27.890 * 1000
600271 航天信息 卖出 28.080 * 1000
002534 杭锅股份 卖出 6.800 * 3000
600271 航天信息 卖出 28.510 * 1000
600271 航天信息 卖出 28.510 * 1000
601398 工商银行 买入 5.790 * 5000
600271 航天信息 卖出 28.960 * 2000
601398 工商银行 买入 5.790 * 5000
000166 申万宏源 卖出 6.080 * 3000
600271 航天信息 卖出 29.000 * 1000
000166 申万宏源 买入 6.000 * 3000
002534 杭锅股份 买入 6.710 * 3000
600271 航天信息 买入 28.450 * 1000
000001 平安银行 买入 12.640 * 2000
600271 航天信息 卖出 28.900 * 1000
000166 申万宏源 卖出 6.100 * 3000
000166 申万宏源 卖出 6.190 * 6000
600271 航天信息 卖出 29.570 * 1000
601398 工商银行 买入 5.750 * 5000
600271 航天信息 卖出 29.660 * 1000
600271 航天信息 卖出 30.112 * 1000
600271 航天信息 卖出 30.160 * 2000
204001 GC001 卖出 2.100 * 400
000166 申万宏源 卖出 6.290 * 3000
002534 杭锅股份 卖出 6.800 * 3000
600271 航天信息 卖出 30.600 * 2000
601398 工商银行 买入 5.760 * 5000
600271 航天信息 卖出 30.631 * 1000
600271 航天信息 卖出 30.640 * 3000
204001 GC001 卖出 2.090 * 300
000001 平安银行 卖出 12.900 * 2000
204001 GC001 卖出 2.050 * 100
600271 航天信息 卖出 30.750 * 1000
000166 申万宏源 买入 6.190 * 3000

勿仿



春草: (2019-3-7 15:09:00) ——

晕了,脑瓜疼呀,脑瓜疼,呵呵




周密: (2019-3-7 15:25:00) ——

上面记录是按照挂单顺序录的




春草: (2019-3-7 15:44:00) ——

我今天也出了2000股,谢谢老师!





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老三 留言于: 2019-3-7 11:28:00

老三



主题: 中午30分:查理·芒格的智慧:投资的格栅理论(27)

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       索罗维基在书中首先讲了英国维多利亚时代的学者弗朗西斯·高尔顿的故事。在1907年发表于《自然》杂志的文章中,高尔顿描述了他在西英格兰牲畜和家禽展览上发起的一个竞赛。竞赛中,有787个人花了6便士来猜场中一头大牛的重量的机会。只有很少的猜测者是农场主或屠夫,也就是这场竞赛中的专家,其他绝大部分人对农场动物没有经验。基于此,高尔顿认为参与者中只有一小部分非常聪明的猜测者,一小部分毫无头绪的猜测者,绝大部分人是普通的猜测者。根据这个模型,他猜测这787个参与者给出的结果很可能比较糟糕。但他想错了。


         那头牛的真实重量是1198磅。高尔顿收集了所有的猜测答案,然后画出正态分布图。他发现猜测的中值与牛的真实重量差别只有0.8%,平均值相差0.1%。也就是说,人们的猜测的平均重量是1197磅。高尔顿发现正态分布两端的尾部误差可以相互抵消,而结论不变。


          根据索罗维基的说法,集体能够产生优秀的决策需要两个重要的元素:多样性和独立性。如果一个集体可以容纳各种各样的、从各方面思考问题的个体,其决策会优于一群思想类似的人的决策。


           作为第二个重要元素,独立性不是说团队中的每个人都孤立的,而是团队中的每个人都不受其他人的影响。独立性在群体决策过程中之所以重要有两个原因,索罗维基解释说:“第一,它使得人们犯下相关的错误。个人判断力出现错误不会影响机体的判断,因为那些错误不是同一个方向的系统性错误。第二,独立的个体更有可能获得相对于已经熟悉的旧有数据来说较新的信息。”

根据索罗维基和诺曼·约翰逊的研究发现,密歇根大学的斯科特·佩奇进一步研究了聪明的集体。9佩奇是莱昂尼德·赫维奇学院复杂系统、政治学和经济学的教授,也是复杂系统研究中心现任主任。


          和约翰逊一样,佩奇建立了一系列电脑模拟的问题解决模型,来证明多样性群体在解决问题时的突变结果。比如说,佩奇将10~20个个体分为一组,每个个体都拥有不同的技能,让每个组解决不同困难程度的问题。每组都有一些善于解决特定问题的聪明个体和其他不那么有效率的个体。佩奇发现那种既有聪明的个体又有不聪明的个体的团队,相对于那些全部由聪明个体组成的团队,更容易解决问题。而且,随便找一些人组成的团队与精挑细选聪明人组成的团队,其解决问题的能力相似。


         在《不同之处:多样性领导如何产生更好的群体、企业、学校、社团》一书中,佩奇坚定地认为,“多样性的观点和工具,能够让群众找到更多更好的解决方案”。他进一步说:“多样性的预期模型能够让群众精确预测价值。”


         他所说的“预测模型”是什么?例子有好莱坞股票交易中心(电影门票销售的预测),艾奥瓦电子市场(政治竞选的预测)和Intrade(自称为世界先进的预测市场,你可以在其中对赌你想都没想过的事物)。这些市场都是由多样性的、独立思考的人群组成。正确的决策会有奖励,而这些市场集合了群体的决策。


         这些预测性市场的有效性如何?换个说法,他们预测结果的正确率如何?证据显示,正确率非常高。


          还有一个预测性的市场可供观察。那就是股市。


         现在我们来到一个十字路口。股市是像查尔斯·麦基所说的由不断制造泡沫和股灾的粗野非理性的投资者组成,还是如弗朗西斯·高尔顿所说的由能够做出奇迹般正确预测的高端人士组成?答案是这要视情况而定。


         我们知道股市是囊括了各种投资决策的一种基于动机的体系。我们需要知道的是,市场的多样性和其参与者的独立性。如果股市具有足够多样性,还有更重要的一点,如果其参与者都达到了独立性的程度,市场很有可能是有效的。索罗维基提醒我们,我们看到一些不理性的投资者,并不意味着市场是没有效率的。甚至可以说,效率市场假说的支持者锁定“聪明的人群”这一目标,是对市场效率的歪曲。


          如果独立性消失了会怎样?如果市场参与者的决策不再独立,反而统一成一种观点会怎样?这种情况发生时,系统失去了多样性,无法再获得优化的解决方案。如果多样性是集体找到解决方案的关键,那么多样性的消失会导致次优的结果——在股市中,多样性的消失将导致市场的失效。

科学家在集中精力研究什么事情会导致多样性消失。《魔鬼投资学》和《反直觉思考》的作者迈克尔·莫布森告诉大家“当人们是基于其他人的行为而不是通过自己的信息做决定时,信息流(会导致多样性消失)产生了。这些信息流有助于解释泡沫、时尚、流行和灾难”。社交网络理论家将社会关系看成节点和链接,所谓的“节点”是指一个个的行动者,而链接则是这些行动者之间的关系,我们将这些作为了解信息流为何可以横扫大部分人的核心框架。


         莫布辛提醒我们多样性的消失不仅是一个大群体会产生的现象,在较小的群体中也可能会出现。无论是委员会、仲裁团还是工作小组,导致多样性消失的信息流主要是由于主要领导人根据有限的事实,有时甚至是在没有事实依据的情况下做决定而产生的。


         为了解释自己的观点,莫布辛引用了哈佛法学院凯斯·桑斯坦教授的观点。桑斯坦第一次将民主党和共和党的成员用思维是否相似为标准分成不同的组,然后让每组就诸如同性恋婚姻或平权运动等话题进行辩论。然后桑斯坦重新分组,每个组中都有同样数量的民主党或共和党,再继续上述的辩论。有人可能会认为新的小组之间会达成一个更加温和的共识。但事实是,因为这些多样性小组的强大领导人的原因,各小组最终形成的观点——也就是领导者的观点,比前面分组讨论时形成的观点更加极端。不论是民主党还是共和党的领导者,都会影响其他组员,使之完全站在自己的一边。


         这些年来有很多文章都在探讨群体的从众性。最著名的心理实验可能是所罗门·阿希在20世纪40年代关于个体在群体压力之下的从众性,莫布辛也描述了这一点。


        阿希首先将8个人分为一组,每组被要求完成一个非常简单的任务。一些黑板被分成两个部分。左侧画了1条线,右侧则是3条线都不同的线,其中只有1条与左侧的线相同。小组成员要判断哪条线的长度与左侧的相同。刚开始比较顺利。然后这时候8个人中的7个人(事先被安排好的人)都一致认为,右侧较短的那条线与左侧的线条长度相同。阿希希望测试唯一的那个真实受试者的反应。


         结果如何呢?尽管很多受试者坚持自己最初的看法——受试者仍然是独立的,但仍有大约1/3 的受试者改变了自己的看法以配合其他成员的意见。阿希发现团体的决定,就算是非常小的决定,也会对个人的决定产生明显的影响。


         当灾难来临时,我们本能地会去寻找其本质原因,因为这样可以避免另一场灾难,或者至少因为知道发生了什么事情而有些许安慰。我们最喜欢那种单一的、易于识别的因素,但现实并不总是这样。很多科学家认为生物学、地理学和经济学中大多数事件,无法用单一的事件解释,而更有可能用由很多小事件导致的雪崩效应来解释。丹麦的理论物理学家伯·巴克(PerBak,1948—2002)建立了系统表现的统一理论“自组织临界状态”。

巴克说,复杂的大系统可以分解成成千上万个小的相互作用的小系统,这不仅是因为它是由小的事件组成,更是因为它是由小的事件的相互作用组成。为了解释自我-临界的概念,巴克常常用沙堆做比喻。假设有一个机器将沙子一粒粒落到一个大的平台上,刚开始的时候,沙子落得到处都是,慢慢地就形成了沙堆。随着沙子的堆积,沙堆的侧面变得平滑。最终,沙堆无法再变高。沙子落到最高点的时候就会直接滚落。巴克推导说,沙堆是自组织的,因为没有人决定任何一颗沙子的位置。每一颗沙子都被其他无数的沙子固定住。当沙堆到达了最高水平时,我们可以说沙子到达了一个临界点。沙堆濒临不稳定的边缘。


        再加一颗沙子,这颗沙子将会造成一个小崩溃,沙子会沿着沙堆的侧面落下。沙子在遇到了一个稳定的位置时将会停下;否则它将一直滚落,可能还撞到其他不太稳定的沙子,让更多的沙子滚落下来。这场雪崩一直到所有不稳定的沙子都落下了为止。如果雪崩之后的沙堆比较平坦,我们可以称沙堆处在亚临界点状态,在沙子不断增加并再次发生雪崩之前都处在这一状态。



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